同庆楼成功过会:餐企上市难将得到缓解？

　　导读：为什么“餐饮故事”很难受到资本市场的偏爱？2016年6月21日，同庆楼餐饮股份有限公司（以下简称“同庆楼”）首次报送IPO审核资料，历时三年半终于闯关成功。2019年12月12日，中国证监会第十八届发审委召开发行审核委员会工作会议，审议并通过了同庆楼的IPO首发申请。与同庆楼同一年递交申报材料的餐饮企业九毛九，于去年4月主动终止了在A股市场的IPO，之后寻求登陆港股市场。

　　假若细数A股上市公司的行业属性，会发现餐饮企业的数量极为稀少，仅有三家：全聚德、西安饮食和广州酒家，与之相应的则是2018年我国餐饮市场的体量达到4.27万亿元。同庆楼成功过会，会不会意味着餐饮企业上市难的现状将得到缓解？

　　“中华老字号”同庆楼

　　同庆楼定位于大众餐饮，采用连锁直营的模式，其主要产品包括徽菜、粤菜、沪杭菜等。公司先后获得“中华老字号”、“中国驰名商标”等荣誉称号，在中国饭店协会发布的《2019中国餐饮业年度报告》中，同庆楼名列中国正餐前20强。

　　根据招股说明书，截至2017年6月20日，同庆楼拥有直营店50家，报告期间，公司营收平稳增长，净利润2015年出现波动，主要由于确认股权激励5582.63万元导致管理费用增加。

　　本次同庆楼赴A股主板公开发行新股不超过5000万股，占发行后总股本的25%。公司此次IPO拟募集资金7.35亿元，将用于新开连锁酒店项目(合肥6家、常州6家、南京3家)、原料加工及配送基地项目和补充流动资金项目。

　　虽然同庆楼一直有着不错的品牌声誉，但是依然被餐饮行业的一些“老大难”问题困扰。发审会上，证监会主要关注同庆楼现金交易、同业竞争、租赁房产瑕疵、业绩下滑、食品安全等几大问题。不被偏爱的餐饮业，相较于TMT等行业，餐饮行业的资本之路走得十分艰难。

　　老字号全聚德在1996年和2001年曾两度启动上市计划，经过漫长的改革和等待，于2007年成功上市。随后几年、小肥羊（已除牌）、湘鄂情、乡村基（已退市）等企业相继A股上市，引领了第一波餐企上市热潮。

　　第二波上市潮则要等到2012年，这一年，小南国（国际天食）港股上市，狗不理、净雅食品、顺峰、嘉和一品也开始冲击A股排队。同年，证监会颁布了《关于餐饮等生活服务类公司首次公开发行股票并上市信息披露指引（试行）》，对餐饮企业上市要求详细披露。

　 营改增政策在全国范围内全面推进。很多业内人士认为，“营改增”减税的同时，也在推进餐企的正规化管理。九毛九也于这一年谋求A股上市，不过等待3年后，于2018年中止上市流程，并向香港交易所递交招股书。然而，如果仔细研读上市餐企的财报，我们似乎又能发现为什么“餐饮故事”很难受到资本市场的偏爱。

　　全聚德营收净利双降，预计全年净利缩水一半；西安饮食连续六年扣非净利润为负，2019年前三季度亏损进一步扩大至2368万元。一方面，餐饮作为传统的劳动密集型行业，准入门槛不高，行业竞争激烈，利润空间逐年缩小，很难得到资本青睐。另一方面，餐饮业的收入、成本没办法正确衡量估算，餐饮行业的员工流动性比较强，内部管理标准化较弱，盈利稳定性达不到上市要求。

　　不过，当前获得资本追捧的餐饮企业在成立之初便十分重视内部控制体系的建立，品类以中式简餐、茶饮等适合标准化复制扩张的大众餐饮为主。加上无现金支付手段的逐渐普及、营改增使得财务透明度提升，因此未来在A股上市的餐饮企业可能也会越来越多。

(本文引自：亿欧/p/120235.html）